Las cotizadas vuelven al beneficio

Ana Rivero. BME

• Un 67% de las empresas cotizadas presentan resultados positivos y en el 60% del total este mejora respecto a 2012.
• El número de compañías con pérdidas se reduce de 46 al cierre de 2012 a 36 en junio de 2013.
• El sector exterior sigue siendo un soporte importante en para el negocio de las compañías, el 61,79% de los ingresos por venta tienen su origen en el exterior, muestran un ligero aumento del 0,46% frente a la caída del 6,7% que sufren los ingresos generados en el mercado interior.
• También es importante para el mantenimiento del empleo ya que, en conjunto, estas compañías dan empleo a 1,74 millones de trabajadores.
• Vea los resultados y la cifra de negocio de las compañías cotizadas una a una en la sección de estadísticas de la revista BOLSA

La primera mitad del año 2013 cierra en positivo para las empresas cotizadas. Tras dos años de retroceso de los beneficios agregados de las empresas cotizadas, en el primer semestre de 2013 han vuelto a crecer: aumentan un 26%. Este crecimiento, sin embargo, no está acompañado de una facturación global más alta y sí de la existencia de resultados extraordinarios. Tampoco se debe olvidar que en el año 2012 las cuentas de las compañías cotizadas sufrieron los efectos de la crisis de forma considerable y cerraron el año con una caída del 61%.

El beneficio después de impuestos y minoritarios generado por el conjunto de compañías domesticas[1] cotizadas en el mercado principal de la Bolsa española en la primera mitad de 2013 se elevó a 14.843 millones de euros, un 26,45% más que en igual periodo del pasado año. De ellos, las compañías industriales y de servicios, incluidas las inmobiliarias, han aportado 8.127 millones, un 6,65% más que a junio del pasado año; las entidades bancarias lo han hecho en 5.998 millones, un 60,5% más; y los restantes 718 millones fueron generados por las compañías de seguros y las sociedades de cartera y holding (tablas Excel: resumen sectorial de resultado neto y resumen sectorial EBITDA).

En el 60% de las compañías de la muestra el resultado ha mejorado respecto a lo registrado hace un año. Han sido 74 empresas (67% de la muestra) las que han cerrado el semestre con beneficios. En 36 compañías el saldo fue negativo (46 a cierre de 2012). Por sectores, ha sido el inmobiliario en el que mayor número de empresas con pérdidas se concentran. La situación es más favorable al considerar el resultado bruto de explotación (EBITDA) ya que son sólo 11 las compañías con este epígrafe en negativo.

La facturación conjunta del total de compañías consideradas alcanzó los 251.560 millones de euros y retrocede un 2,41% respecto a junio del pasado año. El sector exterior siguió siendo un soporte importante en para el negocio de las compañías, ya que el 61,79% de los ingresos por venta tuvieron su origen en el exterior (ver noticia relacionada). El importe de negocio proveniente del extranjero aumentó un 0,46% en el período frente a la caída del 6,7% que sufrieron los ingresos generados en el mercado interior. Este dato  es importante para valorar el mantenimiento del empleo ya que, en conjunto, estas compañías dan empleo a 1,74 millones de trabajadores.

Las sociedades industriales y de servicios ganan un 6,65% más y venden un 1,35% menos

Los beneficios después de impuestos y minoritarios del agregado de las compañías industriales y de servicios generados en la primera mitad de 2013 han alcanzado los 8.128 millones de euros, un 6,65% más que en igual periodo del pasado año. Por su parte los ingresos por venta se redujeron un 1,35%. Operaciones ajenas a las actividades ordinarias de las compañías han posibilitado esta evolución dispar.

Evolución de las ventas

A nivel agregado, las compañías industriales y de servicios facturaron 191.786 millones de euros, un 1,35% menos que en igual periodo del pasado año. De ellos, 120.316 millones, un 62,74% del total (60,33% en 2012), tienen su origen en el exterior y los 71.469 millones restantes proceden de ventas en el mercado interior.  Son mayoría las empresas que obtienen parte de sus ingresos en el exterior y en muchas de ellas es una cifra significativa. En 56 compañías el 50% de la facturación tuvo su origen en el exterior y en 39 superó el 70%.

Los costes de aprovisionamiento también se redujeron un 2,83%, prácticamente el doble que las ventas. El efecto conjunto de la evolución de ambas partidas, unido al menor volumen de existencias hace que el valor añadido agregado se mantenga en niveles muy similares a junio del pasado año: aumentó el 0,02% y alcanzó los 88.997 millones de euros.

A escala sectorial, en Energías, Servicios de Consumo y Bienes de Consumo tanto los ingresos por venta como el valor añadido avanzaron positivamente. En los dos primeros el valor añadido aumentó a mayor ritmo que los ingresos por venta. No así en Bienes de Consumo, donde los ingresos por venta han crecido a una tasa que supera en 26 puntos básicos a la tasa de variación del valor añadido. En los restantes sectores ambas partidas se contraen. No obstante, en Metálicas Básicos, Industrias y Construcción el valor añadido retrocede la mitad que los ingresos. Destacar el cambio de signo que muestra el valor añadido generado por  el conjunto de las inmobiliarias, el sector más castigado por la crisis, era el único que el pasado año presentaba números rojos y ha cerrado el primer semestre de 2013 en positivo.

Evolución de los gastos y otros ingresos

Las empresas han continuado con su política de contención de gastos. Tanto los gastos de personal como los restantes gastos de explotación, en conjunto aumentaron un 0,74% y a ellos destinaron el 64,8% del valor añadido (64,34% a junio de 2013). Los menores ingresos de explotación, así como otras pérdidas de explotación, han llevado a que el EBITDA retroceda un 3,05% hasta alcanzar los 34.734 millones de euros.

Algo menos de la mitad de los gastos de explotación corresponden a los costes de personal. En conjunto aumentaron menos del 1% y absorbieron el 30,52% del valor añadido (30,24% en el primer semestre de 2012). A nivel agregado estas compañías cuentan con una plantilla media de 1.321.466 personas y han soportado un  coste medio por empleado de 20,55 miles de euros. A nivel agregado el valor añadido por empleado alcanzó los 67,35 miles de euros.

Otros resultados

El cambio de signo en los resultados por enajenación de inmovilizado y deterioro de los mismos ha sido determinante en la negativa evolución del resultado de explotación. La cuenta de pérdidas y ganancias agregada recogió por este concepto un cargo de 1.525 millones de euros, fundamentalmente motivados por el deterioro de activos, frente a 158 millones de beneficios que se anotaba a junio del pasado año. Esto ha llevado a que el resultado de explotación retroceda casi un 15 % y se sitúe ligeramente por encima de los 18.000 millones de euros frente a los más de 21.000 millones generados en el primer semestre del pasado año.

Los resultados financieros aunque continúan siendo negativos se han reducido considerablemente. La principal causa de dicha reducción es la ausencia de minusvalías y cargos por deterioro de la cartera de activos financieros. También ha contribuido a dicha reducción el retroceso mostrado por los gastos financieros (-7%). Las compañías continuaron su proceso de desapalancamiento en el semestre y redujeron su endeudamiento financiero en un 3% lo que, sin duda, ha tenido su reflejo en unos menores costes financieros. La estructura del endeudamiento se mantiene prácticamente estable, el 95,63% esta formalizada en deuda bancaria y obligaciones (95,14% al cierre del último ejercicio). Respecto a los plazos, los pasivos financieros no corrientes disminuye en el semestre en un 4,4% mientras que los pasivos financieros corrientes aumentan en un 2,57%. 

También ha contribuido a la positiva evolución del saldo final de la cuenta de pérdidas y ganancias el cambio de signo de los resultados procedentes de entidades valoradas por el método de la participación. Si a junio del pasado año se anotaron unas pérdidas de 900 millones de euros, en los seis primeros meses de 2013 estas empresas han aportado algo más de 500 millones de euros de beneficios. En sentido inverso han actuado los resultados derivados de operaciones interrumpidas que han restado casi un 9% a los resultados procedentes de operaciones continuadas.

El efecto conjunto de estas operaciones unido a los menores intereses minoritarios lleva al ya mencionado avance del 6,65% en la cifra final de los beneficios del semestre.

Las entidades bancarias disminuyen las dotaciones

En los seis primeros meses de 2013 el beneficio atribuido del agregado formado por las entidades bancarias cotizadas[2] alcanzó los 5.998 millones de euros, superando en 2.260 millones a los generados en igual periodo del pasado año. Volumen que representa un incremento del 60,5% respecto a junio del pasado año. Dato que es necesario matizar ya que el pasado año los resultados generados por estas entidades sufrieron un fuerte retroceso (80%), en gran medida consecuencia directa de las elevadas dotaciones que se vieron obligadas a realizar para dar cumplimiento a la normativa establecida por el Real Decreto Ley 2/2012 de saneamiento del sector financiero y por la Ley 8/2012 sobre saneamiento y venta de los activos inmobiliarios del sector financiero, aprobados con el objetivo de sanear los balances a fin de mejorar la confianza, credibilidad y fortaleza del sector financiero por lo que la comparación entre ambos periodos pierde significación.

También han contribuido a este incremento de la cifra final de beneficios los positivos resultados extraordinarios procedentes de ventas de activos no estratégicos y de operaciones interrumpidas, así como los mayores resultados generados por combinación de negocios.

No muestran igual evolución los resultados de explotación y los distintos márgenes. A nivel agregado el margen de intereses alcanzó los 24.862 millones de euros, un 8,4% menos que en el primer semestre del pasado año. El semestre se ha desarrollado en un contexto de bajos tipos de interés que continúan ejerciendo una presión sobre los márgenes a lo que hay que añadir a una menor demanda de créditos lo que sin duda ha tenido su reflejo en el margen de intereses. Los ingresos netos por comisiones se mantienen en unos niveles muy similares a junio del pasado año.

Dos factores han contribuido a mejorar la evolución del margen de bruto de explotación. Los buenos resultados obtenidos de operaciones financieras, sobre todo en la venta de activos financieros de renta fija y de la cartera de inversiones a vencimiento así como los ingresos derivados de diferencias de cambio que han pasado de ser una carga el pasado año a generar beneficios. La positiva evolución de ambos epígrafes junto a la prácticamente plana evolución de los ingresos netos por comisiones han contribuido a que el margen bruto retroceda solo un 2,75% y alcance los 40.029 millones de euros.

Los gastos de administración suman 18.437 millones de euros, de los que 11.404 millones corresponden a gastos de personal y los restantes 7.033 millones a gastos generales. En conjunto aumentan un 9,35%. Una parte importante de dicho aumento se debe a costes extraordinarios de Caixabank derivados del plan de optimización de la estructura del Grupo y de la integración en el mismo de banca Cívica y banco de Valencia.

El resultado de la evolución agregada de ingresos y gastos conduce a que el margen neto, definido como el margen de explotación antes de dotar provisiones y pérdidas por deterioro de activos, haya alcanzado los 19.443 millones de euros y caiga un 13,48%.

Estas entidades han continuado con el proceso de saneamiento y recapitalización de sus balances y, en conjunto, han destinado 14.660 millones de euros (el 75,4% del margen neto de explotación) a dotar provisiones y cubrir pérdidas por deterioro de activos financieros, la mayor parte destinadas a cubrir el deterioro de inversiones crediticias. Si bien el volumen de provisiones y dotaciones realizadas caen respecto al primer semestre del pasado año continúa siendo una cifra significativa. Para el conjunto de la banca española y según datos de la Asociación Española de la Banca (AEB) el volumen agregado de provisiones y dotaciones constituidas durante el primer semestre de 2013 representa el 1,02% de los activos totales medios (ATM) mientras que el nivel medio alcanzado en el quinquenio 2007-2011 fue del 0,88% sobre ATM.

El resultado de explotación se situó en niveles algo inferiores a junio del pasado año, cayó un 2,98% y, en conjunto, alcanzó los 4.782 millones de euros. Como ya se ha comentado, el fuerte aumento del 60,5% que muestra el agregado de beneficio, después de impuestos y minoritarios, se basa fundamentalmente en la existencia de atípicos y no en la actividad propiamente bancaria.