Estructura y Organización del Mercado de Valores Español

El mercado de valores español ha vivido en los últimos 25 años un intenso y profundo proceso de cambio y crecimiento. Los sistemas técnicos, operativos y de organización en los que se apoya hoy el mercado han permitido canalizar importantes volúmenes de inversión y dotar a los mercados de una mayor transparencia, liquidez y eficacia.

Como consecuencia de la aplicación de la Directiva comunitaria de Mercados de Instrumentos Financieros (MiFID, Directive 2004/39/EC), se han producido grandes cambios en la estructura y funcionamiento de los mercados de valores europeos. El nuevo entorno de negociación se caracteriza por la apertura a una mayor competencia, entorno en el que los Mercados Regulados conviven con otras figuras de nueva creación, entre las que destacan los Sistemas Multilaterales de Negociación (SMN).

MERCADOS REGULADOS

La MiFID reconoce el mercado regulado como el mercado de referencia y establece la necesidad de estrictos requisitos para autorizar tanto los mercados regulados como sus operadores e intermediarios. En el caso del mercado de valores español, la transposición de la directiva comunitaria a la legislación nacional se concretó en la publicación de la ley 47/2007, por la que se modifica la ley 24/1988 del Mercado de Valores. Posteriormente, y con el objetivo de unificar en un solo texto legal todas las disposiciones normativas publicadas como resultado, fundamentalmente, del proceso de internacionalización de la normativa de valores, se publicó el Texto Refundido de la Ley del Mercado de Valores en el año 2015 (Real Decreto Legislativo 4/2015).

Los mercados regulados españoles reciben la denominación de mercados secundarios oficiales. A tales efectos, se consideran mercados secundarios oficiales de valores los siguientes: las Bolsas de Valores, el Mercado de Deuda Pública en Anotaciones, el Mercado de Futuros y Opciones (MEFF), y el Mercado de Renta Fija (AIAF).

Renta Variable

El mercado regulado de Renta Variable español opera sobre la plataforma electrónica de negociación SIBE, totalmente desarrollada por BME, y que garantiza la interconexión de las cuatro Bolsas españolas.

El mercado se basa en un modelo dirigido por órdenes, un único libro electrónico y un sistema de casamiento que opera sobre la base de prioridad precio-tiempo. Además de acciones, se negocian también warrants, certificados y fondos cotizados (ETFs). En algunos de sus segmentos el mercado cuenta con especialistas que proveen liquidez.

Futuros y Opciones

En el mercado regulado de Productos Derivados, MEFF, se negocian futuros y opciones cuyos subyacentes están referenciados a acciones individuales, al índice IBEX35® y a diferentes índices bursátiles europeos. Los inversores tienen en los derivados de MEFF herramientas para la gestión del riesgo y para la construcción y cobertura de carteras adaptables a cada perfil.

Renta Fija

El mercado regulado de Renta Fija y Deuda Corporativa, AIAF, es una sólida fuente de financiación del sector privado y de organismos públicos autonómicos y locales en España. En este mercado se admiten a cotización y se negocian toda una amplia gama de activos y productos adaptados a las necesidades de los emisores e inversores de Deuda Corporativa, con todas las posibilidades en cuanto a plazos y atendiendo a sus estrategias de captación de recursos, en caso de los emisores, y de gestión de su patrimonio, en caso de los inversores.

A través del sistema electrónico SIBE también se negocia Renta Fija del sector privado y de organismos públicos admitida a negociación en las cuatro Bolsas españolas. BME gestiona además un sistema multilateral de negociación de Deuda Anotada que funciona a través de una plataforma electrónica de negociación.

SISTEMAS MULTILATERALES DE NEGOCIACIÓN (SMNs)

Los Sistemas Multilaterales de Negociación son aquellos sistemas que, operados por una empresa de servicios de inversión o por una sociedad rectora de un mercado secundario oficial, han de tener como objeto social exclusivo la gestión de un sistema que permita reunir, según sus normas no discrecionales, los diversos intereses de compra y de venta sobre instrumentos financieros de múltiples terceros. (art. 118 LMV)

Además de los mercados regulados, en el mercado español operan Sistemas Multilaterales de Negociación que negocian tanto acciones admitidas en mercados regulados (Bolsas) como valores de Deuda Pública Anotada y valores de Deuda Corporativa.

De esos Sistemas Multilaterales de Negociación destacan los siguientes:

El MAB (Mercado Alternativo Bursátil), un mercado orientado a empresas de reducida capitalización que buscan expandirse, con una regulación a medida, diseñada específicamente para ellas y unos costes y procesos adaptados a sus características. De esta manera, las empresas se benefician de las ventajas de un mercado: financiación, visibilidad, liquidez, valoraciones. Además de las empresas en expansión, en el MAB cotizan, en segmentos diferenciados, otro tipo de compañías como las SICAV (Sociedades de Inversión de Capital Variable), las SOCIMI (Sociedades de Inversión en el Mercado Inmobiliario), las ECR (Entidades de Capital Riesgo) y las SIL (Sociedades de Inversión Libre). Este mercado se creó en el año 2006 con el objetivo de dar entrada a empresas de una dimensión reducida cuyo acceso no hubiera sido posible a mercados de otra envergadura.

El MARF (Mercado Alternativo de Renta Fija), que se puso en marcha en 2013, es un mercado dirigido fundamentalmente a inversores institucionales, que pone a su disposición valores de Renta Fija de compañías de mediana dimensión, y habitualmente no cotizadas en el mercado de acciones.

Latibex, constituido en 1999, es el único mercado internacional sólo para valores latinoamericanos. Los valores cotizan en euros en el sistema electrónico de la Bolsa española (SIBE) y las empresas suministran al mercado la misma información que a las instituciones supervisoras de sus mercados de origen.

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