Los rápidos cambios en la dinámica de los mercados, la regulación y la tecnología están obligando a la industria post-trade a adaptarse. Durante el Post-Trade Forum de SIX en Londres —que celebró su noveno aniversario— líderes del sector analizaron cómo la inestabilidad geopolítica está afectando a las operaciones post-trade, el giro estratégico hacia la liquidación T+1 y la negociación 24/5/7, así como el papel de la digitalización.
Crear una estrategia para apoyar el cambio
Con un ritmo de cambio cada vez más acelerado, los proveedores post-trade deben adaptarse con rapidez para satisfacer las diversas necesidades de sus clientes.
«Desde la automatización y los activos digitales hasta el paso a T+1, el cambio se está acelerando a lo largo de toda la cadena de valor. Esta es nuestra oportunidad para redefinir cómo funciona el post-trade: haciéndolo más simple, más inteligente y mejorando la conectividad con los clientes. En SIX, el post-trade es una de nuestras principales fortalezas, y este ha sido un año de transformación significativa en nuestro negocio de Securities Services», comentó Bjørn Sibbern, CEO de SIX.
Este mensaje fue reforzado por Rafael Moral Santiago, Head Securities Services de SIX: «Nuestra visión para 2030 es transformar SIX Securities Services en un proveedor paneuropeo de soluciones post-trade integradas y digitales».
Continuó: «Cada elemento de esa visión tiene un significado. Paneuropeo implica plataformas escalables y servicios de alta calidad ampliados en toda Europa. “Integrado” refleja nuestra infraestructura consolidada y un modelo operativo eficiente. “Digital” señala nuestro compromiso de integrar la DLT en nuestras infraestructuras principales y escalar nuestras capacidades en activos digitales. “Solución” subraya nuestro cambio desde la infraestructura básica hacia soluciones post-trade innovadoras y centradas en el cliente. Esta visión nos posiciona para ofrecer mayor valor a nuestros clientes e impulsar la transformación del sector».
Para subrayar este compromiso —y coincidiendo con el Post-Trade Forum— SIX anunció que SIX x-clear y BME Clearing se integrarán en una única entidad de contrapartida central (CCP), combinando las amplias capacidades multiactivo de BME Clearing con el modelo paneuropeo interoperable de renta variable al contado de SIX x-clear.
«La consolidación de las plataformas de clearing nos permitirá simplificar las operaciones, reducir la complejidad y sentar las bases para el crecimiento futuro. Además, nos proporciona un mayor alcance europeo y una mayor resiliencia, ya que operaremos desde tres ubicaciones: Madrid, Zúrich y Oslo. Al operar bajo una licencia de la UE —con sede en España— SIX podrá acceder a infraestructuras europeas como Target2Securities (T2S), T2 y al dinero del Banco Central Europeo (BCE), a las que actualmente no tenemos acceso», comentó Laura Bayley, Head Governance & Industry Relations Clearing de SIX.
Este proyecto está sujeto a las correspondientes aprobaciones regulatorias.
Esta consolidación se produce poco después de la integración de SIX Digital Exchange (SDX) en el negocio post-trade de SIX. «Al integrar capacidades digitales en nuestra infraestructura tradicional, crearemos una experiencia fluida para nuestros clientes con el concepto de “un conector, dos mundos”», afirmó Marco Kessler, Head Product & Business Development, Digital Assets de SIX.
Impulsada por nuevos riesgos, tecnologías emergentes y reformas del post-trade, la industria atraviesa un periodo de fuerte disrupción. Para navegar estos cambios de forma eficiente, las instituciones deben trabajar con proveedores que evolucionen continuamente y refuercen su oferta de productos.
Un paso más cerca de T+1
T+1 en Europa ya está en el horizonte.
Norteamérica ya ha puesto en marcha la liquidación acelerada, mientras que Europa (la UE, Suiza y el Reino Unido) tiene previsto adoptar T+1 el 11 de octubre de 2027, una medida que aportará importantes beneficios en términos de colateral y liquidez para el conjunto del sector.
Aunque la transición a T+1 en Norteamérica fue relativamente fluida y dejó aprendizajes valiosos, Francisco Béjar, Co-Head Custody de SIX, señaló que la implementación en Europa será mucho más compleja.
No solo 30 países distintos adoptarán T+1 exactamente al mismo tiempo, sino que la regulación europea está fragmentada, el ecosistema de infraestructuras de los mercados financieros (FMI) está altamente saturado y existen múltiples divisas.
«T+1 es como tocar la misma canción al doble de velocidad, pero con cada músico tocando un instrumento diferente, con técnicas y capacidades propias. El reto en Europa es que todos tenemos que tocar esa misma canción al doble de rápido, y sin un ensayo general previo. Solo tenemos 22 meses hasta que T+1 entre en vigor en Europa, y afectará a toda la cadena de valor de inversión e intermediación, desde la negociación hasta el clearing y la liquidación», explicó Béjar.
Los reguladores y los distintos grupos de trabajo del sector están contribuyendo de forma conjunta para garantizar que el mercado esté preparado. La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA), junto con el Comité Industrial T+1 de la UE, el Swiss Securities Post-Trade Council (Swiss SPTC) y la Accelerated Settlement Taskforce del Reino Unido, han publicado guías exhaustivas sobre T+1, al igual que las principales FMIs.
Béjar señaló que, mientras los grupos de trabajo han escrito la “partitura” para cumplir con T+1, corresponde a las FMIs dirigir la orquesta y asegurarse de que los participantes del mercado toquen al ritmo correcto cuando entren en vigor los ciclos de liquidación más cortos.
La realidad es que la transición a T+1 solo será fluida si toda la cadena de valor adopta la automatización. Un custodio explicó que están formando a clientes y contrapartes sobre la importancia de implantar el procesamiento directo (STP), mejorar el pre-matching y estandarizar las instrucciones permanentes de liquidación (SSIs) antes de T+1.
Actualmente, las instrucciones T+1 representan el 35 % de los mensajes transfronterizos en la red Swift, aunque Swift estima que esta cifra aumentará hasta el 70 % en 2030. [1]
Si el sector logra implementar con éxito T+1, los expertos del Post-Trade Forum señalaron que la introducción progresiva de T+0 y, posteriormente, de liquidaciones atómicas (instantáneas) será probablemente el siguiente paso natural.
No todos están convencidos de la liquidación atómica. Aunque eliminaría prácticamente el riesgo de duración de la liquidación, un ponente advirtió que no tiene en cuenta los beneficios de neteo que ofrecen las CCPs. «En Estados Unidos, el 98 % de las transacciones se netean en una CCP. El día de mayor volumen fue de 5,8 billones de dólares. Me gustaría saber cómo se puede financiar la liquidación atómica de 5,8 billones de dólares en un solo día», destacó un experto.
Negociación 24/5/7: separar los hechos de la ficción
Impulsadas por la creciente participación de los inversores minoristas en los mercados de renta variable, varias bolsas líderes están explorando la viabilidad de la negociación 24/5/7.
En Estados Unidos, la New York Stock Exchange, Nasdaq y CBOE están considerando ampliar sus horarios de negociación, al igual que el London Stock Exchange Group. Según un estudio de la Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), la mayoría de los clientes espera que entre el 1 % y el 10 % del volumen total se traslade a sesiones nocturnas para 2028 [2]. Esto está obligando a los proveedores post-trade estadounidenses a adaptarse. Un ponente señaló que la National Securities Clearing Corporation (NSCC) operará en un modelo 24/5 desde el domingo a las 20:00 (ET) hasta el viernes a las 20:00 (ET) a partir de junio de 2026, aunque las operaciones seguirán liquidándose en T+1.
Si bien la ampliación de los horarios impulsará la actividad de los inversores minoristas —por ejemplo, permitiendo el trading fuera de horas o facilitando que inversores en Asia operen acciones estadounidenses por la noche— y favorecerá una formación continua de precios, también puede generar retos para inversores y proveedores post-trade.
En primer lugar, los mercados que operan fuera del horario habitual, especialmente durante la noche, tienden a ser menos líquidos, lo que implica mayores diferenciales bid-ask, mayor volatilidad y costes de negociación más elevados. [3] Un ponente afirmó que muchos inversores institucionales ni siquiera desean operar activos líquidos en horarios de baja liquidez, ya que puede lastrar el rendimiento. Desde el punto de vista post-trade, los proveedores tendrían que operar las 24 horas en un entorno 24/5/7, lo que generaría costes adicionales. Además, será necesaria una mayor armonización de los ciclos de liquidación, los mecanismos de control de volatilidad y los eventos corporativos. [4]
Varios ponentes indicaron que, aunque Estados Unidos avanza con solidez en la negociación 24/5/7, la prioridad estratégica del sector europeo —por encima de todo— es prepararse para T+1.
Avances acelerados en la digitalización
Los proveedores post-trade están integrando cada vez más activos digitales, tecnología de registro distribuido (DLT) e inteligencia artificial (IA) en sus procesos.
Impulsada principalmente por cambios regulatorios en Estados Unidos —como el GENIUS Act o la eliminación del SAB 121 de la SEC— la demanda de activos digitales por parte de los inversores, como las stablecoins, está ganando impulso.
En respuesta, los ponentes señalaron que los custodios están comenzando a lanzar soluciones de custodia de activos digitales.
Los expertos también destacaron que la tokenización de activos, habilitada por DLT, está llamada a transformar de forma significativa la gestión de colateral. Según The Value Exchange, el 52 % de las empresas tiene previsto empezar a utilizar activos tokenizados (como efectivo tokenizado, fondos del mercado monetario, deuda del G7, etc.) como colateral a partir de 2026 en diversas actividades, entre ellas repos, márgenes de derivados OTC, préstamo de valores y negociación de derivados cotizados. [5]
La IA también está ganando terreno en el post-trade. Un panelista explicó que su organización utiliza IA para mejorar la productividad mediante análisis de datos más rápidos y la generación de resúmenes, además de emplearla para predecir fallos de liquidación, simplificar el onboarding de clientes y mejorar la previsión de caja.
El post-trade ante el reto geopolítico
Mientras que el conflicto en Ucrania y la imprevisibilidad de los aranceles comerciales de Estados Unidos están presionando las operaciones post-trade, los ponentes subrayaron que el cumplimiento de las sanciones internacionales sigue siendo, con diferencia, el mayor desafío del sector.
Para los proveedores con una gran presencia global, las sanciones suponen un problema empresarial crítico. Los expertos señalaron que las sanciones impuestas a Rusia por Estados Unidos y la UE —sin olvidar las contrasanciones rusas— no siempre están totalmente alineadas, lo que genera confusión sobre los servicios que los custodios pueden ofrecer realmente a sus clientes. Como consecuencia, las complejidades del cumplimiento de sanciones globales pueden provocar retrasos en las transacciones y en el procesamiento.
Dado el enorme volumen y el carácter idiosincrático de las sanciones, así como la rapidez con la que se introducen, las entidades ya no pueden depender únicamente de procesos manuales para evitar incumplimientos. Un enfoque automatizado para el filtrado y el cumplimiento de sanciones es un requisito indispensable.
Mirando al futuro
Las conclusiones del SIX Post-Trade Forum 2025 ponen de relieve una industria post-trade en un momento decisivo. La transición a T+1 en Europa será la prioridad inmediata, impulsando una mayor automatización, estandarización y colaboración a lo largo de la cadena de valor. Al mismo tiempo, la consolidación y la digitalización —a través de DLT, la tokenización y la IA— remodelarán las infraestructuras post-trade, permitiendo soluciones más integradas, resilientes y centradas en el cliente. Aunque la ampliación de los horarios de negociación y los ciclos de liquidación más cortos siguen siendo consideraciones a más largo plazo, la capacidad de adaptarse a la complejidad regulatoria, al riesgo geopolítico y al rápido cambio tecnológico definirá qué proveedores tendrán éxito en los próximos años.
SIX entra en una nueva fase de transformación con una estrategia clara y centrada en el cliente, y una sólida configuración post-trade de extremo a extremo. Al aprovechar plataformas interoperables, infraestructuras de nueva generación y capacidades DLT integradas, SIX aspira a reducir la complejidad y apoyar la evolución del mercado hacia T+1, los activos digitales y operaciones más automatizadas.
De cara a 2030, SIX se posiciona como un proveedor paneuropeo de soluciones post-trade integradas y digitales. Mediante la integración de plataformas, la ampliación de servicios y una mayor presencia europea, SIX está bien situada para convertirse en el socio de referencia de sus clientes y contribuir activamente a dar forma al futuro del ecosistema post-trade europeo.
[1] Swift- September 24, 2025 - T+1: One year on – a new chapter begins
[2] DTCC – The Shift to 24/5 trading: What it means for US equity markets
[3] BlackRock – Market Spotlight: 24 hour trading
[4] BlackRock – Market Spotlight: 24 hour trading
[5] The Value Exchange- The case for collateral tokenisation