La sexta edición de la Jornada “Tendencias en la transformación de la post-contratación”, organizada por Deloitte en colaboración con BME y celebrada el 25 de febrero en el Palacio de la Bolsa de Madrid, reunió a profesionales de todo el ecosistema financiero para analizar los principales desarrollos regulatorios y tecnológicos, así como las nuevas oportunidades que abren la tokenización de activos y la evolución del dinero digital en los mercados de capitales.
La sesión se abrió con una reflexión sobre el momento de cambio que vive la post-contratación y la necesidad de contar con una visión conjunta del sector ante un escenario marcado por nuevas exigencias regulatorias, mayor competencia y una transformación tecnológica acelerada. En este marco, Francisco Béjar, Director General de Iberclear, BME, SIX destacó que la post-contratación atraviesa una etapa especialmente dinámica, en la que la innovación, la velocidad de cambio y la digitalización están redefiniendo la actividad y reforzando el papel estratégico de las infraestructuras de mercado.
Desde la CNMV, se puso en valor la relevancia de los avances recientes en materia regulatoria —en particular los desarrollos vinculados a la Unión de Ahorros e Inversiones, en inglés, Savings and Investment Union (SIU)— y su impacto transversal en todos los actores del ecosistema. La introducción subrayó la importancia de la colaboración entre supervisores, infraestructuras y entidades para afrontar un proceso de transformación que afecta tanto al marco normativo como a los modelos operativos, preparando el terreno para las sesiones técnicas de la jornada.
La SIU en clave digital: qué se está construyendo y qué podemos esperar
Europa avanza hacia un mercado de capitales más integrado y competitivo, reduciendo fragmentación y reforzando la convergencia supervisora.
El marco regulatorio se está adaptando para incorporar tecnologías como DLT y nuevos modelos de liquidación, especialmente con la reforma del DLT Pilot Regime, que amplía umbrales, elimina caducidad y abre la puerta a todos los instrumentos de MiFID.
La visión compartida es impulsar infraestructuras más modernas, interoperables y tecnológicamente neutrales, en un contexto donde España se consolida como referencia por su actividad regulatoria y colaboración público‑privada.
Evolución de los modelos operativos: digitalización, IA y automatización
La industria se enfrenta a una transformación profunda de sus modelos operativos, marcada por la presión regulatoria, la necesidad de eficiencia y la adopción acelerada de tecnologías avanzadas.
En este panel, Jaime Silió, Head of Business Excellence en BME, destacó que la inteligencia artificial está aportando beneficios inmediatos gracias a su capacidad para integrarse en procesos existentes y mejorar tareas de forma casi invisible, mientras que la tecnología DLT exige cambios más estructurales que afectan directamente a los cimientos de la operativa.
El modelo operativo evoluciona hacia una integración end‑to‑end, una reducción drástica de tareas manuales y una operativa cada vez más cercana al tiempo real, transformando también los perfiles profesionales hacia funciones de supervisión, análisis y gestión del riesgo.
El nuevo dinero digital en los mercados: stablecoins, deposit tokens y wCBDC
Los distintos tipos de dinero digital, stablecoins, depósitos tokenizados, deposit tokens y CBDC, presentan funcionalidades y riesgos diferenciados y no son intercambiables.
El mercado se está moviendo hacia modelos más sólidos y regulados, con especial foco en la emisión de alternativas en euros que compitan con la creciente dolarización global.
En esta conversación, Lara Cortés, Senior Innovation & Business Project Manager en BME, destacó que el sector ha pasado de los experimentos a los despliegues reales, con casos de uso tangibles que demuestran que la tokenización ya forma parte del día a día de la industria y no de un futuro hipotético.
Surgen así modelos avanzados como repos tokenizados, colateral on‑chain o liquidación atómica, siempre bajo la premisa de un marco regulatorio que permita innovar sin generar ineficiencias o fragmentación.
Tokenización: la realidad de un Custodio Internacional
La tokenización comienza a integrarse plenamente en la actividad de custodia internacional, exigiendo que los custodios operen en entornos híbridos, tradicionales y on chain, manteniendo la seguridad jurídica y la trazabilidad en ambos.
La demanda crece a medida que los mercados exploran procesos más rápidos y eficientes, y la evolución regulatoria está creando las bases para modelos operativos escalables y con capacidad industrial.
En este contexto, Marco Kessler, Head of Product and Business Development for Digital Assets SIX, aportó una visión especialmente relevante desde la perspectiva de una infraestructura de mercados financieros internacional. Compartió la experiencia práctica de SIX en Suiza y España, subrayando que el verdadero salto de valor llega cuando la industria pasa de los pilotos a los casos reales y escalables, como el proyecto de fraccionalización de bonos desarrollado con clientes en producción. Según explicó, esta capacidad permite individualizar carteras, automatizar procesos complejos como el rebalancing y aprovechar la tecnología para resolver problemas históricos de eficiencia, demostrando que la tokenización no es ya un ejercicio teórico, sino una realidad operativa para infraestructuras y custodios.
T+1: retos, avances de la industria y próximos hitos
La transición al ciclo de liquidación T+1 supone uno de los mayores desafíos operativos para la post‑contratación europea. Exige acelerar el matching, ajustar los procesos nocturnos y ejecutar tareas críticas en tiempos muy reducidos.
Jesús Sánchez, Head of Settlement Services en BME,SIX, insistió en que el nuevo ciclo requiere una automatización mucho más avanzada, capaz de ejecutar procesos sin intervención manual en las primeras horas de la madrugada, evitando así costes adicionales y reduciendo el riesgo operativo.
La liquidación parcial se perfila como un mecanismo clave en el nuevo entorno, mientras la industria avanza en coordinación europea, pruebas conjuntas y métricas comunes para garantizar una transición eficiente.
Desafíos de FX ante el cambio a T+1
La gestión del riesgo de divisa es una de las áreas más impactadas por T+1. Las entidades deberán calcular posiciones, ejecutar coberturas y liquidar pagos en ventanas significativamente más estrechas.
En este contexto, Paula Fernández, Head of FXS en BME,SIX, explicó que la solución de BME permite reducir el riesgo principal gracias a esquemas de liquidación en pago contra pago y a la sincronización entre ciclos T y T+1, aportando un nivel adicional de protección ante posibles incidencias o incumplimientos.
La automatización, la conciliación inteligente y los modelos PvP se vuelven imprescindibles para mantener la eficiencia y evitar fallidos.
