Informe OCDE sobre la ley de Startups

El reciente estudio Entrepreneurial EcosystemDiagnostics of Spain publicado por la OCDE, sitúa al  España entre los países más dinámicos de Europa en creación de startups, innovación y desarrollo de nuevas iniciativas empresariales, destacando el impacto positivo de las reformas recientes y el papel de instituciones clave en el apoyo al emprendimiento. El diagnóstico ofrece una visión de los progresos alcanzados, al tiempo que señala los desafíos pendientes para reforzar el crecimiento sostenible y la competitividad internacional del tejido empresarial.

Las pequeñas y medianas empresas (PYMEs) y las startups son el motor fundamental de la economía española y europea, pero enfrentan desafíos estructurales, regulatorios y de financiación que limitan su crecimiento e innovación. En el contexto europeo actual, existe un consenso sobre la pérdida continua de relevancia de Europa en el escenario tecnológico mundial. Informes recientes (Draghi, Letta, 2024) subrayan que la Unión Europea se ha rezagado en ciencia, tecnología e innovación frente a potencias como Estados Unidos o China. Factores estructurales (economías de escala insuficientes, fragmentación del mercado) y geopolíticos han contribuido a esta situación.

Un obstáculo histórico ha sido la dependencia de la financiación bancaria y la escasa integración de los mercados de capitales europeos. La iniciativa de la Capital Markets Union (CMU) lanzada en 2015 reconoció esta carencia, buscando desarrollar mercados financieros más profundos y menos fragmentados para que las empresas, especialmente PYMEs, accedan a fuentes de financiación alternativas a los préstamos bancarios. Ante la magnitud de las necesidades de inversión de la Unión Europea y la constatación de que el ahorro europeo permanece en gran medida en depósitos bancarios, la Comisión Europea reformuló esta agenda y lanzó en 2025 la Savings and Investment Union (SIU), que mantiene el objetivo de integración financiera, pero amplía el enfoque al papel central del ahorro de los ciudadanos, buscando conectar de forma más eficaz el ahorro minorista con la inversión productiva que requiere la transición verde, digital y el refuerzo de la competitividad europea.

España ha avanzado de forma notable en las últimas décadas en la construcción de un ecosistema emprendedor sólido, gracias a reformas políticas, la creación de polos de innovación y un mayor apoyo público y privado. La aprobación de la Ley de Startups en 2022 supuso un hito clave para impulsar las startups y scaleups y coordinar mejor a los actores públicos y privados, en línea con las estrategias europeas. España se sitúa así entre los países líderes de la OCDE y la UE en este ámbito, con un enfoque integral de política emprendedora, aunque persistan retos y áreas de mejora para seguir fortaleciendo el ecosistema.

La OCDE, en su diagnóstico del ecosistema emprendedor de España (2026), analiza el mercado BME Growth y propone medidas para fortalecerlo. En particular, recomienda extender los incentivos fiscales de la Ley de Startups a las empresas que cotizan en este mercado de crecimiento, de modo que puedan seguir disfrutando de apoyo fiscal tras su salida a bolsa. Actualmente, si una startup se lista en bolsa (incluso en mercados de crecimiento como BME Growth o BME Scaleup), ENISA (Empresa Nacional de Innovación) no la reconoce como “empresa emergente”, lo que le impide acceder a beneficios de la Ley de Startups. Así, la OCDE sugiere revertir esta exclusión para no penalizar a las startups que acuden a BME Growth o a BME Scaleup.

El informe destaca que en particular, varias empresas cotizadas en los mercados de crecimiento han logrado realizar ampliaciones de capital de forma repetida tras su salida a bolsa, lo cual está ayudando a normalizar el uso del mercado bursátil como vía de financiación escalonada. De hecho, desde 2009, casi 200 empresas han ampliado su capital en los segmentos BME Growth y Scalep, por un importe total de 8.400 millones de euros. Estas sucesivas emisiones de acciones, aunque llevadas a cabo en un entorno todavía pequeño, han demostrado que aumentar gradualmente el capital social es factible sin que los inversores lo perciban necesariamente como una dilución perjudicial de sus participaciones. Esta señal contribuye a una mentalidad más abierta hacia el crecimiento escalonado vía un mercado de crecimiento. Aun así, la escasa liquidez y capitalización siguen siendo retos centrales. Desde el punto de vista cultural, muchos fundadores de startups muestran reticencias a cotizar porque temen “abrir” demasiado su capital y cumplir requisitos complejos, lo cual desincentivaría la llegada de más empresas al mercado. La OCDE considera que precisamente esta inmadurez del mercado, lejos de ser un motivo para descartarlo, representa una oportunidad: con políticas adecuadas, se podría acelerar una dinámica positiva que atraiga más startups a BME Growth y Scaleup, aumentando así la liquidez y el tamaño del mercado en beneficio del ecosistema emprendedor.

Para mejorar el funcionamiento de BME Growth y apoyar a las empresas emergentes más allá de su etapa inicial, la OCDE sugiere un conjunto de reformas específicas de política enfocadas en incentivos fiscales y regulación. Destacan las siguientes recomendaciones en este ámbito: 

Extender los incentivos fiscales de la Ley de Startups a las empresas cotizadas en mercados alternativos: 
Actualmente, los beneficios fiscales (por ejemplo, deducciones para inversores) se aplican solo a startups que no coticen en ningún mercado, sea el mercado principal o un mercado de crecimiento (sistema multilateral de negociación)La OCDE propone permitir que las startups en los mercados de crecimiento, como BME Growth y BME Scaleup, sigan siendo elegibles para incentivos fiscales, eliminando la barrera normativa que hoy las deja fuera por el mero hecho de cotizar. Esto implicaría cambiar la normativa fiscal (Ley del IRPF) para que las cotizadas en mercados de crecimiento que tengan la condición de “empresa emergente”, puedan mantener ventajas como deducciones a business angels u otras ayudas fiscales más allá de su salida al mercado. El objetivo es no penalizar el crecimiento vía BME Growth o Scaleup, sino más bien premiarlo, incentivando a más startups a usar esta vía de financiación. BME propone revisar la Ley 28/2022 en su Disposición Final Tercera, que modifica la Ley del IRPF. Concretamente, el artículo 68.1 en su apartado Cuarto, punto 2º a) para permitir que los inversores en las empresas emergentes que coticen, especialmente en sistemas multilaterales como BME Growth/Scaleup, puedan beneficiarse de un régimen fiscal favorable. Régimen que sí han disfrutado para inversiones en empresa emergentes no cotizadas. Esta adaptación normativa reforzaría la coherencia entre la política de impulso al emprendimiento innovador y el objetivo estratégico de fortalecer el mercado de capitales español, eliminando fricciones innecesarias y acompañando la transición natural de las startups hacia modelos escalables, transparentes y plenamente integrados en los circuitos oficiales de financiación.

Relajar los requisitos de free float y accionariado para cotizar en BME Growth:
En este sentido, en BME ya se han tomado medidas para solventar el escollo del free float sin comprometer la integridad del mercado, con la creación de BME Scaleup en 2023, que precisamente ofrece una vía de cotización sin exigir capital flotante inicial ni liquidez garantizada, dirigida a empresas en crecimiento que ya han superado la fase inicial de startup, cuentan con un cierto grado de madurez operativa y de modelo de negocio, y buscan financiación para dar el siguiente salto en su desarrollo, pero aún no tienen el tamaño o la estructura para BME Growth o el mercado principal. BME Growth, como mercado de empresas en expansión, mantiene ciertos requisitos de protección al inversor y de difusión para asegurar un nivel mínimo de operativa . La estrategia de BME ha sido diferenciar los segmentos: quien aún no pueda (o quiera) cumplir un free float amplio tiene BME Scaleup como paso previo, mientras que BME Growth se reserva para compañías algo más maduras, que idealmente cuenten ya con cierto flotante y hábito de reporting.

Fortalecer el pipeline del mercado de crecimiento:
Más allá de los incentivos puntuales, resulta clave seguir perfeccionando el funcionamiento de BME Growth y Scaleup mediante medidas regulatorias y de fomento que amplíen el flujo de empresas candidatas a cotizar. En este sentido, BME ya impulsa sesiones periódicas con asociaciones empresariales para divulgar las ventajas de los mercados de crecimiento y fomentar la cultura financiera entre pymes y scale-ups. Asimismo, el programa Entorno Pre Mercado actúa como una herramienta estratégica para preparar a las empresas en su proceso de acceso a la Bolsa, facilitando su transición hacia la financiación pública. Estas iniciativas, junto con la simplificación de trámites y el acompañamiento técnico, contribuyen a generar un flujo constante de startups y pymes de calidad interesadas en cotizar, dinamizando el mercado y alimentando un embudo de proyectos que eventualmente puedan dar el salto al mercado principal. En resumen, se trata de consolidar la vía bursátil alternativa como parte integral del ciclo de financiación empresarial.

El informe de la OCDE pone de relieve que fortalecer los mercados de crecimiento mediante incentivos y ajustes normativos puede impulsar el ecosistema emprendedor español, al brindar a las startups una ruta viable de financiación pública sin perder apoyos. Las reformas fiscales y regulatorias recomendadas, sumadas a un esfuerzo por cambiar la cultura financiera, buscan lograr que más empresas emergentes den el salto a los mercados de crecimiento, facilitando su evolución hacia el segmento principal, que complemente las fuentes tradicionales de financiación de la innovación. Todas estas medidas están orientadas a que el apoyo público a las startups no termine en la fase inicial, sino que las acompañe también en su etapa de crecimiento bursátil, maximizando así las posibilidades de éxito de las empresas innovadoras en España.